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金融:旺盛的融资需求支撑社融超预期 荐7股

发布时间:2019-10-09 15:50:39

金融:旺盛的融资需求支撑社融超预期 荐7股 2017-02-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资建议:

稳健的经济运行、旺盛的信贷需求、上行的通胀压力为货币政策转向中性趋紧提供基础。考虑到1月新增信贷受窗口指导抑制,旺盛的融资需求转向表外非标,社融再创新高,后续去产能、去杠杆的政策可能强化,MPA考核趋严,同业负债和广义信贷考核对部分银行构成一定约束。但鉴于银行板块核心逻辑未变,业绩向上拐点+不良反弹趋缓带动估值中枢小幅提升,当前板块估值处于合理偏低区间,配置价值提升,我们维持对银行板块的买入评级。配置角度建议积极关注招商银行、兴业银行、交通银行;弹性角度建议关注宁波银行、次新股中的贵阳银行、杭州银行、常熟银行。

风险提示:1、经济增长超预期下滑;2、资产质量大幅恶化; 、政策和改革力度不达预期。

本周聚焦:

本周聚焦之一:2017年1月金融数据:

融资需求旺盛,虽受窗口指导新增贷款同比回落,但中长期贷款创历史新高。1、1月新增贷款2.0 万亿元,同比少增0.48万亿元,融资需求旺盛,低于此前市场预期,主要是受到央行窗口指导,下半月信贷投放受限。2、值得关注的是中长期贷款投放大增,其中新增居民中长期贷款629 亿元,创历史记录,按揭贷款投放延续高位运行,后期能否延续需关注房地产销售情况;新增企业中长期贷款达到1.52万亿元,创历史新高,可能与基建项目的集中投放和企业融资需求复苏有关。

表内信贷受限,融资需求转向表外,非标融资支撑社融创历史新高。

2017年1月社融 .74万亿元,同比增长2642亿元,创历史新高。尽管新增贷款受窗口指导抑制,但融资需求从表内转向表外,非标融资支撑社融超预期,其中委托贷款增加 1 6亿元,同比多增961亿元;信托贷款增加 175亿元,同比多增262 亿元;未贴现的银行承兑汇票增加61 1亿元,同比多增4805亿元。

本周聚焦之二:2016年四季度货币政策执行报告经济向好、通胀上行。经济运行和通胀是央行制定货币政策的基础,从2016年四季度货币执行报告的表述来看,对经济运行的判断较三季度更乐观,对通胀的判断较此前更趋谨慎。对经济运行的表述由三季度的“中国经济运行总体平稳,结构调整呈现积极变化”调整为四季度的“中国经济下行压力减轻,运行总体平稳,供给侧结构性改革取得积极进展,经济结构继续优化”、“中国经济运行出现积极变化”。对通胀的表述由三季度的“物价短期看略有上行压力,总体相对稳定”调整为“通胀预期有所上升,未来变化值得关注”,并强调2016年第四季度GDP平减指数达到2.9%,较前两季度分别回升了1.9个和2. 个百分点。

稳健的经济运行、旺盛的信贷需求、上行的通胀压力为货币政策转向中性趋紧提供基础。报告强调“实施好稳健中性的货币政策”,“做好供给侧结构性改革中的总需求管理”,“抑制资产泡沫,防止脱实向虚”。在当前经济总体运行平稳的情况下,实体经济继续推进供给侧改革,叠加上行的通胀,为央行退出货币宽松周期提供了基础;而实体经济去产能初见成效,同时债市去杠杆仍将持续,周末对天量再融资的严厉监管也将起到去产能的效果,考虑到后一阶段抑制资产泡沫和防范金融风险的政策目标,预计货币政策将更趋中性。

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